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        宇通客车2017年度利润分配方案点评

        18-07-30 12:32    作者:孙旭东    相关股票: 宇通客车



        (本文发表在《证券市场周刊》2018年第53期)

        宇通客车(6000662017年度利润分配方案为:每10股派发现金股利5元(含税)。

        5分制进行评价,我给这一方案打3分。

        1:宇通客车近5年现金分红情况

        单位:亿元

         

        2013年

        2014年

        2015年

        2016年

        2017年

        合计

        现金分红

        6.37

        14.77

        33.21

        22.14

        11.07

        87.56

        归属于上市公司股东的净利润

        18.23

        26.13

        35.35

        40.44

        31.29

        151.44

        派息率

        35%

        57%

        94%

        55%

        35%

        58%

        经营活动产生的现金流量净额

        19.37

        32.05

        60.10

        35.32

        -17.49

        129.35

        投资活动产生的现金净额

        -1.04

        -17.14

        -37.62

        -10.08

        -8.19

        -74.07

        自由现金流

        18.33

        14.91

        22.48

        25.24

        -25.68

        55.28

        现金分红/自由现金流

        35%

        99%

        148%

        88%

        -43%

        158%

        购买理财产品净流出现金

        -0.13

        -6.15

        10.43

        9.52

        -1.51

        12.16

        使用发行股票募集资金

        0.71

        0.34

         

         

         

        1.05

        调整后自由现金流

        18.91

        9.10

        32.91

        34.76

        -27.19

        68.49

        现金分红/调整后自由现金流

        34%

        162%

        101%

        64%

        -41%

        128%

        资产负债率

        45.94%

        54.41%

        57.07%

        61.09%

        56.85%

         

         

        宇通客车2017年度的分红只有2016年的一半,不过,我们不能简单地给予其2016年评分(4分)的一半。事实上,如果不是因为35%的派息率实在是不高,我甚至想过继续给其打4分。

        我的理由很简单,宇通客车2017年的经营情况实在是不如人意——公司实现营业收入332.22亿元,同比下降7.33%;实现归属于上市公司股东的净利润31.29亿元,同比下降22.62%;现金流方面的下滑更厉害,经营活动产生的现金流量净额居然为负(-17.49亿元),这是公司1997年上市以来头一次。

        宇通客车经营性现金流的情况为什么会这么差?对此,我作了个简单的分析。从表2中可以看到,存货增加、经营性应收项目的增加和经营性应付项目的减少是重要原因。

        2:宇通客车近5年经营现金流情况

        单位:亿元

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      •  

        2013年

        2014年

        2015年

        2016年

        2017年

        合计

        净利润

        18.22

        26.53

        35.88

        41.02

        31.68

        153.33

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