乐豆28首页
        我的财讯iPhone客户端 | 财经股票网址大全 | 添加到收藏夹

        2018-7-5,一个价投2700点关于大金融和消费医疗的思考

        18-07-05 11:43    作者:孩子气    相关股票: 恒瑞医药 五粮液 东阿阿胶
            作为一个资深价投,06年开始重仓持有银行,13年塑化剂后开始重仓持有茅台,14年中开始买入平安并且买到最重仓,除此以外,我的投资生涯中贯穿始终的还有对医药行业的关注与跟踪,比如恒瑞医药、东阿阿胶和白云山,跟踪了不止十年时间。A股的价投,是绕不开金融、消费、医药这三个板块的,在目前市场再次寻底到2700点左右的时候,我想总结一下自己近12年在这三个板块里的投资经历和心得,对过往的12年一轮投资经历做一个总结。
            首先,最顺风顺水的茅台。从复权价100元以下买入茅台至今,基本就没有过持仓心理波动的经历。塑化剂后的茅台,经营上一直稳扎稳打,适时应对市场状况调整经营策略,除了一直白送钱给经销商的经营策略和不断隐藏利润的报表数据以外,基本找不出茅台的其他缺点。而茅台的纯消费属性规避了几乎全部政策影响(这点在A股很重要),企业经营的简单和透明让投资者很容易预估出报表数据,让人非常的安心?;褂忻┨ǖ墓啥?,感觉茅台的股东都是市场中最睿智和坚定的投资者(比如 @乐趣的微博 老师 ),他们对待茅台的筹码非常的珍惜,所以无论大股东还是小股东都是锁仓状态,所以茅台股价走出了最缩量平稳的走势。股票估值从低估到价值回归上涨了很多,可是股价对应企业未来业绩依然一直处于绝对低估状态。比如,昨天茅台·五粮液合作交流座谈会上,李总透露上半年销售和利润增长都在50%左右,最关键的事在2018年3+3万吨的产能基础上,未来3年做到5+5万吨。也就是说不算提价的状态下未来3年销售和利润还有67%的高增长,即年化20%左右的保底增长率。那么现在9000亿的市值还贵么?恐怕要看到2万亿了吧。持有茅台就是这样的,只需要克服心理障碍买入了,剩下的都是幸福。
            其次,一直跟踪却不敢买的恒瑞医药。白酒股有个塑化剂事件,还有个党风廉纪运动,把白酒估值打到过很低的位置??墒且揭┕?,特别是高确定性的恒瑞医药,估值却从来没有合理过,一直是高估或者特别高估的状态。再比如爱尔眼科,都是这样的。高估值对应高确定性,这点没有错??墒嵌杂谧非蟮头缦崭吲饴屎吐蛉胄约郾鹊募弁抖?,根本克服不了心理障碍去买入这样高估值的股票,因此一直在错过。以前关注过一位2005年开始投资恒瑞的老股民,他也是一路像持有茅台一般的幸福。
            第三,大金融之银行。做概率统计的@混沌与概率1997 说过一段话很经典,大意是近些年收益率不高的价投都是因为没有满仓白酒医药,而是重仓了银行。说的太好了,看到这句话我都想哭。有多少价投因为绝对低估的股价和对未来国家经济的看好而重仓了银行,但是在政策市的A股市场上,多变的政府政策却让银行成为了仅次于人人喊打的房地产的最受波动影响的板块。经营业绩数据被质疑,企业经营水太深,受政策影响非常大(经常是政策与业绩负相关),最重要的是股价波动非常大。直到昨天看到 @乐趣的微博 老师的微博说到:“银行的牌照和利差,是国家送的蛋糕,当国家有难的时候,银行就必须挺身而出,因为“天下没有白送的蛋糕”。”才醍醐灌顶,大道至简的看透了银行业的本质。李驰有句名言:快即是慢,慢即是快。多少人追求银行的快却没有享受到应有的弹性,而是遭受了各种政策打击的挫折;又有多少人享受茅台的慢,却又稳又快的实现了财富的积累。关于银行,@但斌 在2008年就参透了持有银行就像陷入了沼泽地的感悟,其他众多银粉不知道还要用多少时间才能证明或者释然。
            下图是茅台和招行近12年的复权走势图,慢就是快的最好演绎。

            下图是招行自上市以来的走势图,过去的走势中只有流动性泛滥的大牛市和资金偏好在银行的阶段会有主升行情,其他时候受制于资金流动性和国家金融政策及国际形势的多变一直受压明显。

            其实招行本是个价投的绝好标的,企业经营水平领先同行业5年,行业又是个金饭碗,目前经济底部阶段提早其他银行3个季度不良拐点,1季度报已经开始隐藏强于同业很多的利润增长率。只可惜A股市场对银行的偏见太深,股价受制于资金流动性明显,整个银行板块被消息影响程度太深,所以招行这个很优异的价投标的沦落成了趋势波段投机的标的。
           第四,大金融之保险。我平安的仓位是由银行转过来的,14年大行情启动前买入是因为李驰苦口婆心的讲保险讲平安,我听懂了也很认同。保险的天花板很高,无论从国内外保险银行资金量比例,还是国内外保险深度,或者保险行业发展前景分析,保险业在我国都至少还有整体2~3倍的空间,而作为龙头这个空间更大。另外,保险的行业经营性质不同于传统银行的利差属性,经营和政策波动也优于银行,保费收入与投资收益决定了企业业绩,因此,大金融中保险行业属性是优于银行的。而平安的大金融综合体实现了金融全牌照的整合,内部的资源整合与外部的拓展疆域并行,实现了大金融的融合。之前海外投资的百亿亏损在很快就缓过来,企业两端的优势越发明显。平安进入了保险+大金融+科技投研的大综合体时代,高管们对标平安与腾讯和阿里巴巴是有道理的。目前的平安股价已经跌到1倍内含价值附近,真的是金子了,可惜已经早早买到了50%+仓位,单股持仓不敢再加了。60元以下的价位平安的高管们在增持,外资也在持续买入,很期待这只牛股从此起飞。
            投资是买未来,而不是买过去。现在上证2700点左右的底部区域很难得,去年很难想象市场会再次跌落到这个区域。所以这个时候回顾过去展望未来变得很有意义。对于未来,对于中国经济重回兵器排行榜首位是大概率事件,过程也许会很曲折,但目标很明确。习总领导的这届政府执行力有目共睹,很多社会顽症都一一化解,我们正走在正确的道路上。股市作为全民投资和国际碰撞的市场重要程度不断提升,而新时代下的新的股市风气在兴起,老旧的扭曲蛮横的投资风气在扭转。经济的回暖与市场估值的不断降低为未来实现新一轮的大牛市奠定了坚实的基础。
            未来是属于优秀企业的,互联网时代大有大的样子,科技创新时代小有小的特色,成长与价值是市场不变的基石。我做为一个小散,能力圈有限。本着不懂不做的原则,买大不买小。很早就看过国外各行业投资收益率数据,因此在金融、消费、医疗和科技中选择自己做了十几年的前两个行业。
            对于平安,今年55的内含价值,看好未来3年20%+的业绩增长,期待科技爆发和分拆上市的爆点,如果有牛市,投资端收益暴增,因此弹性很好,可攻可守。对标友邦保险,2倍以下估值不会卖,1倍以下使劲买。对标腾讯阿里巴巴的话,在牛市里更是不言顶。3年后平安内含可能破100,给个1.5倍估值,股价还有1.7倍的涨幅。
            对于茅台,上半年利润增长51%,全年净利润400亿+,未来3年产能增67%,不提价基础上业绩可达670亿左右,给30倍PE就是2万亿,距今有近1.3倍升幅。担心销量不及预期?笑话,今年至今我还没有买到狗茅呢。
            对于招行,不良双降,拨备下降,利润增长15%左右增幅可期,公司可能继续隐藏优于同业的净利润,但银行特别是招行的业绩增长拐点已经确立,有戴维斯双击的可能。今年EPS若到3.2,净资产每股20,给1.5PB或15倍PE对应的就是30和48。3年内,若eps到5,股价合理区间可达50-70,涨幅1倍可期。当然,银行的外部消息影响太大,我只是想想而已。
            一般的市道,年收益率20%就是很好了??擅娑韵衷?700的点位,不得不多想一点点,无论牛熊3年翻倍是可以期待的。文章留在这里,3年后再来看。

         
        声明:本文内容由原作者博客的RSS输出至本站,文中观点和内容版权均归原作者所有,与本站无关。点此查看原文...

        我要评论

        (200字以内)

        乐豆28官网 | 乐豆28平台 |