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        新华百货2017年度利润分配预案点评

        18-03-16 09:15    作者:孙旭东    相关股票: 新华百货


        新华百货(6007852017年度利润分配预案为:本年度拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。

        5分制进行评价,我给这一预案打2分。

        不是成长期企业

        从表1中的数据可以看到,新华百货过去5年自由现金流累计为负。因此,不分红或少分红似乎情有可原,其实不然。

        1:新华百货近5年现金分红情况

        单位:亿元

         

        2013年

        2014年

        2015年

        2016年

        2017年

        合计

        现金分红

        0.68

        0.00

        0.00

        0.39

        0.00

        1.07

        归属于上市公司股东的净利润

        1.89

        1.94

        1.37

        0.63

        1.07

        6.90

        派息率

        36%

        0%

        0%

        62%

        0%

        16%

        经营活动产生的现金流量净额

        2.21

        1.32

        1.53

        1.72

        3.95

        10.73

        投资活动产生的现金净额

        -4.31

        -1.09

        -4.23

        -1.47

        -0.49

        -11.59

        自由现金流

        -2.10

        0.23

        -2.70

        0.25

        3.46

        -0.86

        现金分红/自由现金流

        -32%

        0%

        0%

        156%

        0%

        -124%

        购买理财产品净流出现金

         

         

         

         

        0.30

        0.30

        委托贷款净增加额

         

        0.70

         

        0.25

        -0.80

        0.15

        调整后自由现金流

        -2.10

        0.93

        -2.70

        0.50

        2.96

        -0.41

        现金分红/调整后自由现金流

        -32%

        0%

        0%

        78%

        0%

        -261%

        资产负债率

        57.33%

        56.30%

        57.78%

        57.94%

        57.97%

         

         

        对于2017年度不进行现金分红,新华百货在年报中作了如下解释:

        鉴于公司目前仍处于成长发展期,需要资金的不断投入,以培育新的利润增长点,不断增强公司的竞争优势和规模效益,2018 年公司将实施包括购买房产开立大型综合购物中心、建设银川市东门购物广场项目、开立超市和电器共21家各类店铺等投资项目,以及归还银行借款和各业态老店调改等发展举措,都需要大量的投资建设资金及运营资金,资本性投入较大;公司 2018 年实施上述项目的资金来源将主要以自有资金及银行融资等途径筹集,使得财务费用开支将大幅度上升。综合考虑公司目前经营发展的实际状况,为确保公司战略目标的实现、谋求公司及股东利益最大化以及提高公司抵抗资金周转风险的能力,同时兼顾公司长远发展和全体股东利益,本年度拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。

        问题的关键在于——新华百货真的处于成长发展期么?从资本支出的角度来看答案当然是肯定的,五年来累计自由现金流为负充分说明了这一点。然而,从营业收入和归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)这两项指标来看,新华百货更像是处在成熟期或者衰退期。2017年新华百货实现营业收入74.36亿元,仅比2015年增长了0.43%;实现净利润1.07亿元,仅为2011年的42%。

        2:新华百货20102017年收入、利润和净资产收益率

        单位:亿元

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        2010年

        2011年

        2012年

        2013年

        2014年

        2015年

        2016年

        2017年

        营业

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